BOB10月25日，A场逾4000只股票上涨，基建产业链全线暴涨。受益于此，两只建材ETF单日涨幅近5%，钢铁ETF、基建ETF等产品单日涨幅也居于市场前列。

　　从最新披露的三季报来看，已有不少主动权益基金增持了该板块的股票。如董理管理的兴全趋势投资增持基建板块龙头海螺水泥，中欧基金旗下基金经理曲径和钱亚婷管理的多只产品也新进海螺水泥为前十大重仓。同期，朱少醒掌舵的富国天惠精选成长，毕天宇管理的富国天博创新主题、富国高端制造行业等产品三季度则增持另一基建龙头东方雨虹。

　　不过，也有部分知名基金经理操作思路有所不同BOB，如张翼飞和李君共同管理的安信稳健增值、姜诚恒管理的中泰星元价值优选三季度就减持了海螺水泥；傅鹏博和朱臻共同管理的睿远成长价值、赵枫管理的睿远均衡价值三年持有也减持了东方雨虹。

　　在业内看来，大基建板块的暴涨，源于历史上不多见的四季度预算调整，释放出的政策积极信号。本次国债增发将强化市场对明年经济的信心，提振企业盈利预期和投资者风险偏好，有望推动基建领域实物工作量加快落地，促进基建板块景气边际改善，对基建板块形成直接利好。

　　10月25日，水泥建材、工程咨询、工程建设、钢铁等大基建板块强势领涨。整体看，全市场854只ETF基金，合计成交额1288.91亿元。其中，国泰中证全指建筑材料ETF和易方达中证全指建筑材料ETF单日上涨近5%，后者换手率高达20.48%；钢铁ETF、基建ETF等产品单日涨幅也居前，这些ETF多数出现了一定程度的溢价。

　　从最新披露的三季报来看，不少主动权益基金增持了该板块的股票。以基建板块龙头海螺水泥为例，三季度末，董理管理的兴全趋势投资增持该股1449.99万股，至2799.96万股，他管理的另一只产品——兴全轻资产投资亦新进该股前十大重仓股，目前持有数量为849.99万股。同期，中欧基金旗下基金经理曲径和钱亚婷管理的多只产品也新进海螺水泥为前十大重仓。

　　与此相反的是，名将张翼飞和李君共同管理的安信稳健增值持有的海螺水泥股票数为1371万股，较上季度末下降10.83%；知名基金经理姜诚恒管理的中泰星元价值优选三季度同样减持了海螺水泥，相对二季度末的持仓数下降3.83%，目前持股数为1453.60万股，持值达3.78亿元。

　　朱少醒掌舵的富国天惠精选成长三季度则增持另一基建龙头东方雨虹149.55万股，至2450万股；毕天宇管理的富国天博创新主题、富国高端制造行业、富国均衡成长三年持有BOB，分别增持该股27.83万股、10.27万股、7.09万股。同期，肖瑞瑾和王诗瑶共同执掌的博时时代消费，以及曾鹏和王诗瑶共同执掌的博时消费创新和博时新兴消费主题等，也都在三季度增持了该股。

　　不过，睿远基金旗下多只产品却减持了东方雨虹。三季度，傅鹏博和朱臻共同管理的睿远成长价值减持该股71.75万股，至4035.26万股；赵枫管理的睿远均衡价值三年持有也减持该股90万股。

　　水泥建材、工程咨询、工程建设、钢铁等大基建板块的暴涨，与万亿国债增发的消息不无关联。此前一天，十四届全国会第六次会议表决批准，国务院增发国债和 2023 年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，资金将重点支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板。

　　历史上不多见的四季度预算调整BOB，释放出政策积极信号，显示出对2024年经济增长的重视。数据显示，1990年至今，我国曾5次发行过特别国债：分别为1998年2007年、2017年、2020年、2022年。其中1998年2007年、2020年三轮特别国债的发行均有特定用途，而2017年和2022年发行的主要目的是对2007年到期的特别国债的滚续。回顾历史上四次特别国债发行，A场都从低位走出高点。

　　不过BOB，这几次国债发行推动的上证指数上涨，都是在前期已经上涨的背景下发生的。今年以来，A场持续低迷，多个指数屡创新低，近期沪指更是在2900点位上震荡，与前四次特别国债发行后，沪指上涨的背景有所不同。

　　天弘基金分析BOB，本次万亿国债投向选择了隐性债务相对较小的水利环节，从产业链来看，水利建设上游主要包括建筑材料、输水管道等，中游涵盖水利工程设计、施工及养护等，下游主要包括政府城投公司等。在稳增长背景下，利好基建投资全产业链。

　　“对而言，本次国债增发最大的意义在于明确了政策的态度，政策重心进一步偏向经济增长，有望在一定程度上缓解市场的担忧，提升市场风险偏好。”天弘基金表示。不过，市场对美债利率、海外流动性等外部问题，对房地产、人口等长期问题的担忧，可能还需时间和赚钱效应来逐渐化解。在相应的操作层面上，继续建议投资者以逢低吸纳和耐心持基待涨为主。

　　“增发国债有利于托底经济化解风险，提振资本市场风险偏好。”国泰基金指出，此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，有利于提高地方防灾救灾的能力，促进地方经济高质量发展。预计主要作用于明年的基建投资和经济增长，在客观上能拉动经济增长，优化债务结构，减轻地方政府债务负担，旨在稳增长、稳信心。对于资本市场而言，政策支持有助于提振权益市场信心，提高资本市场风险偏好。

　　广发中证基建工程ETF及联接基金经理霍华明也认为，本次国债增发将强化市场对于政策力度的理解，强化市场对明年经济的信心，提振企业盈利预期和投资者风险偏好，有望推动基建领域实物工作量加快落地，促进基建板块景气边际改善，对基建板块形成直接利好。

　　从实际情况看，近年来各地由于极端天气等原因引发的灾害事件较多，对地方经济发展和财政都造成一定压力。浦银安盛基金分析，此次增发国债将全部通过转移支付方式安排给地方，对于地方未雨绸缪，防灾减灾，从而保障经济发展，改善财政状况将会有巨大促进作用，也有利于后续地方将更多的财政资源投入经济发展中来，能够较好提振受困于地方债问题的市场信心。

　　值得一提的是，国债发行或将加剧债市扰动。8月以来，债市在基本面修复向好、财政政策发力预期升温以及资本新规、资金面收紧等因素冲击下，经历了较大调整，回调势头持续至今，10年期国债收益率上周一度触及2.76%，目前在2.74%附近波动。

　　长城基金认为，当前地方债务占比高，虽然地方政府债务风险总体可控，但部分区域存在风险。基于此，增发国债有利于从总体上优化债务结构，缓解地方财政压力，降低地方债务风险。同时，鉴于地方特殊再融资债券和增量国债渐次发行，流动性需求增加，使得四季度资金面趋紧。