BOB今日统计局公布了2月的宏观经济及投资数据,单月投资增速保持低位,而累计投资增速明显回落,今年前两月固投增长17.94%,较去年12月回升0.72个pp,但较去年全年回落了1.7个pp。我们从建筑行业的角度点评如下。

　　投资持续低迷,建筑行业长期和短期下行趋势确定。BOB当前投资的三大主体政府、开发商和工业企业都因各自原因而缺乏投资动力,使得投资增速自去年下半年开始逐步回落,意味着建筑行业在三大主要领域基建、房地产链、工业工程的短期需求在持续下行,因此我们看到去年四季度建筑业产值增速只有11%,环比回落7.5个pp。BOB各领域的长期需求约束使投资驱动的增长难以为继,而短期资金约束则加速了投资下行拐点的到来,加上新一届政府转型态度较坚决,我们判断建筑行业无论是长期还是近期都将呈下行趋势。

　　基建:“巧妇难为无米之炊”,环比回升趋势难延续。今年前两月,基建投资同增18.79%,较去年全年回落2.4个pp,但较12月环比回升了10个pp,分类型看,交运、水利投资保持20%以上的较高增长,而电热气水等公用事业投资仅增长5.5%。我们认为,转型初期保增长要求下,基建依然是政府防止投资跳水的最佳杀手锏,基建环比回升至正常水平反映了政府的托底态度,也是全年GDP目标增长7.5%的必然要求,但在政府债务解决期间,基建像2012年一样持续回升的可能性小。因此,对于铁路、公路、BOBBOB市政园林、水利等建筑企业来说,今年可能依然困难。

　　房地产链:投资虽平稳,但销售和新开工回落,压力将逐步传导至房地产后端的建筑企业。BOB前两月房地产开发投资同增19.3%,较去年12月环比略有回落,但较去年全年基本持平;销售面积同比下降0.1%,新开工大幅下降27.4%。对于偏后周期的装饰、地产园林来说,当前的高订单增长依然是2012年以来房地产销售回升的反映,但预期今年下半年之后压力将逐步体现。

　　化学工程:前两月化工投资增长13.5%,较去年全年回落3.6个pp,我们判断在化工行业去产能的大周期中,化工投资将持续低迷,而新型煤化工进度较慢,化学工程企业今年还将处于青黄不接时期。