BOB行业及政策动态1）2021年2月24日，新华社，中央、国务院印发《国家综合立体交通网规划纲要》，到2035年，国家综合立体交通网实体线万公里左右。

　　其中铁路20万公里左右，公路46万公里左右，高等级航道2.5万公里左右。沿海主要港口27个，内河主要港口36个，民用运输机场400个左右，邮政快递枢纽80个左右。

　　2）2021年2月26日，交通运输部，交通运输部新闻发言人孙文剑称，今年1月份交通运输主要指标与去年同期相比，投资、BOB货运量、港口货物吞吐量呈现快速增长的特点。1月份，完成交通固定资产投资1912亿元，同比增长42.1%，比2019年1月增长13.8%。其中，公路水路完成投资1434亿元，同比增长52.3%，较2019年1月增长11.8%。

　　3）2021年2月22日，发改委，为加强保障性安居工程配套基础设施建设，现将保障性安居工程2021年第一批中央预算内投资计划296.93亿元以投资补助方式切块下达，用于支持城镇老旧小区改造和棚户区改造配套基础设施建设。

　　本周行情回顾本周（2.22-2.26）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为+0.13%（HS300为-7.65%）。

　　从行业整体市盈率来看，至2月26日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为8.55倍，相比上周有所提升。行业市净率（MRQ）为0.85，较上周有所提升。当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（4.92）、中国铁建601186）（5.22）、多喜爱002761）（5.26）、中国中铁601390）（5.30）、葛洲坝600068）（6.53）；市净率（MRQ）最低前5为中国交建601800）（0.56）、广田集团002482）（0.58）、中国铁建（0.59）、中国电建601669）（0.67）、中国中铁（0.69）。

　　本周建筑装饰行业（SW）周涨幅+0.13%，强于于深证成指（-8.31%）、沪深300（-7.65%）、上证综指（-5.06%）本周表现，周涨幅在SW28个一级行业中排于第4位。本周建筑行业共有81家公司录得上涨，数量占比63%；本周涨幅超过行业指数涨幅（+0.13%）的公司数量为81家，占比63%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所下降，周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周均有所增加，行业排名较上周（第4位）持平。

　　从本周涨幅结构来看，本周涨幅排名靠前标的以装修装饰、化学工程、房屋建设和钢结构板块标的为主，本周装修装饰板块共4家标的涨幅位居行业前10，包括奇信股份（+17.80%）、江河集团601886）（+8.20%）、郑中设计002811）（+6.79%）和、金螳螂002081）（+5.95%）；化学工程标的三维工程（+15.15%）本周涨幅位居好行业第2；房建勘察设计标的新城市（+12.33%）和同济科技（+9.94%）本周涨幅均在行业前五；钢结构标的海波重科300517）（+8.61%）、森特股份603098）（+7.68%）本周涨幅均超过7%。位居行业前10专业工程标的中铝国际601068）（+6.98%）本周涨幅在行业前

　　本周政策//要闻解读本周2月24日，国务院印发了《国家综合立体交通网规划纲要》（后简称《纲要》），交通建设领域建设获得大力推进。

　　本次《纲要》规划期为2021-2035年，远景展望至本世纪中叶。规划内容提出，到到52035年，基本建成便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的现代化高质量国家综合立体交通网，实现国际国内互联互通、全国主要城市立体畅达、县级节点有效覆盖。完善铁路、公路、水运、民航、邮政快递等基础设施网络，构建以铁路为主干，以公路为基础，水运、民航比较优势充分发挥的国家综合立体交通网。

　　到本世纪中叶，全面建成现代化高质量国家综合立体交通网，拥有世界一流的交通基础设施体系，交通运输供需有效平衡、服务优质均等、安全有力保障。新技术广泛应用，实现数字化、网络化、智能化、绿色化，全面建成交通强国。

　　具体量化的建设目标为：到2035年，国家综合立体交通网实体线万公里左右，铁路、公路、水运和航道等主要细分领域建设规模如下：1）铁路20万公里左右，其中高速铁路7万公里、普速铁路13万公里，BOB形成“八纵八横”高速铁路主通道为骨架、区域性高速铁路衔接的高速铁路网；由若干条纵横普速铁路主通道为骨架、区域性普速铁路衔接的普速铁路网；京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈等重点城市群率先建成城际铁路网，其他城市群城际铁路逐步成网。

　　在建设区域上，《纲要》提出国家综合立体交通网主骨架中，要加强京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈4极之间联系，建设综合性、多通道、立体化、大容量、快速化的交通主轴，并将面向世界的京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝地区双城经济圈4大国际性综合交通枢纽集群。

　　此外，本次《纲要》还提出交通建设绿色集约和智能先进的要求。包括交通基础设施建设全过程全周期的绿色化和国家综合立体交通网基础设施全要素全周期的数字化。目前A股交通类上市公司中，已有国家公司布局智能交通和全过程绿色管理咨询等业务，BOB随未来交通建设、运营过程的绿色化和智能化趋势将进一步加强，上市业务领域的项目落地有望加速，业绩增长点培育发展可期。

　　从2021年我国交通建设项目层面的计划和实际推进力度建设成效来看，2月26日交通运输部举行新闻发布会，公布了今年的重点建设项目。主要有以下几方面，一是关于推进综合交通运输体系建设的项目。主要包括：力争建成京雄高速河北段等雄安新区对外骨干通道，建成长江干线米水深航道，加快推进深中通道、广湛高铁等粤港澳大湾区项目，在长三角地区加快推进宁淮高铁、引江济淮航运工程、京杭运河浙江段航道整治工程等，加强成渝双城之间交通连接，加快推进成渝中线高铁、泸州至永川高速公路等项目建设。二是推进国家综合立体交通网主骨架建设项目。

　　今年1月份交通建设投资指标与去年同期相比呈现快速增长的特点。1月份，我国完成交通固定资产投资1912亿元，同比增长42.1%，比2019年1月增长13.8%。其中，公路水路完成投资1434亿元，同比增长52.3%，较2019年1月增长11.8%，2021年初交通建设力度较往年明显加快，BOB投资成效显著。

　　总体来看，交通建设投资仍为我国基建投资的重要组成部分，在各投资领域中，交通先行趋势显著，投资增速明显提升。2021年随疫情控制和经济持续修复，重大交通建设项目推进力度有望加快，预计全年完成交通固定资产投资2.4万亿元左右，按照“十四五”规划建议，“十四五”时期将实施川藏铁路、西部陆海新通道等一批重大工程，未来交通建设推进力度可期，投资增速有望持续提升，同时交通建设项目或逐渐呈现综合型、绿色型和智能型特点，投融资和技术实力强劲的基建央企、地方区域龙头以及交通勘察设计优质龙头标的订单、营收或将进一步受益在建和新建项目落地加快以及行业集中度提升。

　　根据各地政府官方消息，目前全国大多数省市已明确2021年重点建设投资计划，其中四川、河北、上海等省市已公布2021年重点建设项目清单，包含基础设施、民生改善、科技创新等多个项目领域。其中部分省市公布了投资计划金额规模，北京、广西、云南、内蒙古、河北、陕西、江西等省份投资金额均超过万亿元。

　　2021年以来，我国重大项目密集开工，1月份重大开工项目总投资超过1.6万亿元，在2020年同期低基数基础上，2021年一季度基建投资增速提升可期。随在建、新建项目的密集开工及各省市重大项目计划落地，优质基建企业业绩和订单有望得到同步提升。

　　2020年我国稳增长、补短板效果显著，建筑国企基本面持续改善，市场占有率持续提升，新签订单加速增长，业绩释放有望提速。2021年建筑行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面驱动转变，经济回升、行业回暖和业绩提速将是建筑行业行情演绎的主要逻辑。

　　根据已经公布2020年新签订单的7家基建央企数据，全年新签订单均实现同比正向增长，其中中国建筑、中国电建、中国中冶601618）、中国化学、中国铁建、中国中铁和葛洲坝新签订单均为同比正向增长，增速分别为11.50%、31.50%、29.45%、10.55%、27.28%、20.40%和7.61%，七家央企合计新签订单同比增速为19.9%。我们重点跟踪的5家基建地方国企中，多家企业实现2020年累计新签订单的同比正向增长，包括隧道股份600820）（+11.30%）、山东路桥000498）（+128.92%）、安徽建工600502）（2020.3Q+26.71%）、上海建工600170）（+7.19%）。2021年1月，建筑央企新签订单持续强劲，1月中国中冶新签订单突破千亿元，同比增长129.7%；中国建筑和中国电建新签订单在高基数的基础上持续增长，分别增长了11.10%和20.62%。上述建筑国企订单快速增长，基本面持续改善，助力未来业绩释放。

　　从基金持仓角度来看，自2012年起，除2012Q1~2013Q2、2016Q3和2017Q1建筑行业出现了较为明显的超配外，其余时间建筑行业均呈现低配状态，2020年低配状态仍在延续。

　　目前，随疫情有效控制，全球经济回暖，国内基本面稳定，经济持续修复，有望带来需求提升，对顺周期形成利好，建筑行业估值较低，建筑国企估值更低，尤其是中国建筑、中国中铁、中国铁建等估值均在6倍以内，当下低估值基建板块配置价值凸显。

　　根据前期所下发的十四五建设相关文件和中央经济工作会议基调，基础设施建设仍将为未来十四五规划建设的重要内容之一，目前基建补短板趋势仍将持续，传统基建和新基建均将体现重要作用。基建央企、地方区域龙头、园林、装修装饰龙头和优质勘察设计企业未来将受益新老基建的稳步推进。中长期来看，建筑行业需求趋于稳定，各领域优质龙头市占率提升程度或更加显著，除各传统基建工程领域外，新基建的推进将为布局新兴业务领域的企业带来新的业绩增长点和估值提升，BOB目前建筑行业多家上市公司，已相继布局智慧交通、智慧城市、IDC等新兴领域，目前仍处于研发探索阶段和框架建设阶段，部分企业承接了智慧化相关的课题研究及示范项目，建议关注：布局智慧交通领域的中设集团、苏交科300284），布局智慧建筑、智慧城市建设的华阳国际002949）、新城市，布局IDC领域的中装建设002822）等。

　　2021年六稳六保基调仍将持续，将持续积极扩大国内需求，加强新型基建投资力度，实施城市更新行动，推进老旧小区改造。在财政和货币政策方面，2021年将科学精准实施宏观政策，努力保持经济运行在合理区间，我国积极的财政政策仍要提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，同时抓实化解地方政府隐性债务风险工作。未来随信贷需求持续增加，且2020年所发行地方政府专项债有望在2021年更好发挥落地作用助力基建投资和经济增长。

　　我们判断2021年基建投资的方向依然是新型基建，同时实施城市更新行动，推进老旧小区改造，预计基建投资具有持续性，全年基建投资稳中有升可能性较大。

　　投资观点2017年以来，随着金融去杠杆力度加强和基建投资增速的放缓，建筑行业迎来了史上最为漫长的调整，2016-2020年建筑装饰行业指数（申万）（801720.SI）分别下跌0.44%、6.26%、29.27%、2.12%、7.92%。随着建筑行业的深度调整，建筑业成为低预期、低估值、低配置的“三低”行业。2020年以来，受疫情影响和冲击，中国经济的发展亟需扩大内需，加大投资力度，实现“六稳”和“六保”的政策目标。2021年，我们认为建筑行业投资逻辑将由政策驱动向基本面驱动转变：（11）经济回升是大概率事件。2021年各权威机构对中国经济增长十分乐观，大多预测中国经济将维持在8%左右的增长。中国经济回升并不意味着政策“急转弯”，积极的财政政策和稳健的货币政策不仅助力经济回升，也有助于建筑行业估值提升。（22）基建投资有望保持较快增长。基建投资在“两新一重”、专项债、经济回升等带动下，尤其是2020年上半年的低基数基础上，2021基建投资有望实现较快增长，为行业发展提供良好机遇。（33）建筑上市公司业绩有望提速，经济回升、基建增长将带动建筑上市公司业绩提速，尤其是央企、区域基建龙头、钢结构上市公司等确定性最强，园林、装饰、设计类公司业绩弹性大。

　　投资建议我们认为行业投资逻辑已经从政策驱动向基本面转变，经济回升、行业回暖和业绩提速将是建筑行业行情演绎的主要逻辑，我们判断2021年低估值、高增长的确定性板块和业绩弹性较大的公司将得到机构的认可，看好大建筑、区域基建龙头、钢结构的板块配置机会和设计、装饰、园林等业绩弹性大、确定性强的上市公司投资机会。建议关注如下标的：

　　风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢风险等。