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　　：在投资方面，重点推进新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程“两新一重”建设，加大公共卫生、应急物资储备，交通能源等领域补短板力度，加快城镇老旧小区改造。■本周行情回顾本周（8.3-8.7）建筑行业（申万建筑装饰指数）涨幅为2.41%（HS300为0.27%）。本周行业涨幅前5为金螳螂。”

　　核心观点：■行业及政策动态：1）2020年8月3日，21世纪经济报道安信证券，8月3日，国家发改委印发的《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》要求，优先支持基础设施补短板项目，鼓励新型基础设施项目开展试点。

　　主要包括：仓建筑行业动态分析储物流项目、收费公路、铁路、机场、港口项目、城镇污水垃圾处理及资源化利用、固废危废医废处理、大宗固体废弃物综合利用项目等。

　　2）2020年8月5日，国家发改委，国家发改委副主任宁吉喆表示，下半年要牢牢把握扩大内需这个战略基点，在投资方面，重点推进新型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程“两新一重”建设，加大公共卫生、应急物资储备，交通能源等领域补短板力下半年扩内需战略利好基建板块度，BOB加快城镇老旧小区改造。

　　■本周行情回顾本周（8.3-8.7）建筑行业（安信证券申万建筑装饰指数）涨幅为2.41%（HS300为0.27%）。

　　本周行业涨幅前5为金螳螂（+28.21%）、农尚环境（+27.08%）、柯利达（+22建筑行业动态分析.61%）、精工钢构（+20.28%）、东珠生态（+17.55%）；本周行业跌幅前五为华凯创意（-9.09%）、天域生态（-5.04%）、正平股份（-4.34%）、名雕股份（-4.26%）、海波重科（-4.09%）。

　　从行业整体市盈率来看基建REITS试点政策发布，至8月7日建筑装饰行业市盈率（TTM，指数均值整体法）为10.81倍，较上周有所上升，高于去年同期行业市盈率水平，接近2014年9月水平。

　　当前行业市盈率（TTM）最低前5为中国建筑（5.28）、中国中铁（5.74）、葛洲坝（5.78）、中国铁建（6.27）、中材国际（6.84）；市净率（MRQ）最安信证券低前5为中国交建（0.64）、中国铁建（0.70）、中国中铁（0.70）、中国电建（0.73）、中国中治（0.78）。

　　本周建筑装饰行业（SW）周涨幅2.41%，强于深证成指（0.08%）、建筑行业动态分析沪深300（0.27%）、上证综指（1.33%）本周表现，周涨幅在SW28个一级行业中排于第9位。

　　本周建筑行业共70家公司录得上涨，数量占比57%；本周涨幅超过行业指数涨幅（2.41%）的公司数量为38家，占比3基建REITS试点政策发布1%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周大幅下降，周涨幅超过行业涨幅的公司家数较上周有所下降，行业排名较上周（第23位）上升了14个名次。

　　从本周涨幅结构来看，本周涨幅排名靠前的主要为中小市值标的，以装修装饰、园林工程、钢结构板块标的为主，本周装修装饰的金螳螂（+28.21%）、柯利达（+22.61%）涨幅均位居行业前5；园林工程板块的农尚环境（+27.08下半年扩内需战略利好基建板块%）、东珠生态（+17.55%）本周涨幅均超过15%；钢结构板块的精工钢构（+20.28%）、富煌钢构（+14.41%）杭萧钢构（+12.67%）本周涨幅均位居行业前10；路桥施工板块的勘察设计标的中设集团（+14.81%）、施工标的新疆交建（+13.24%）本周涨幅均超过10%。

　　■本周政策/要闻解读本周8月3安信证券日，国家发改委印发了《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》，明确了试点项目的聚焦重点、应满足基本条件、BOB申报程序等，基础设施领域公募REITs试点正在进入实操阶段。

　　主要包括仓储物流项目；收费公路、铁路、机场、港口项目；城镇污水垃圾处理及资源化利用、固废危废医废处理、大宗固体废弃物综合利用项目；城镇供水、供电、供气、供热项下半年扩内需战略利好基建板块目；数据中心、人工智能、智能计算中心项目；5G、通信铁塔、物联网、工业互联网、宽带网络、有线电视网络项目；智能交通、智慧能源、智慧城市项目。

　　在重点区域上，《通知》提出优先支持位于《京津冀协同发展规划纲要》、《河北雄安新区规划纲要》、《长江经济带发展规划纲要》、《粤港澳大湾区发展规划建筑行业动态分析纲要》、《长江三角洲区域一体化发展规划纲要》、《海南自由贸易港建设总体方案》等国家重大战略区域范围内的基础设施项目。

　　支持位于国务院批准设立的国家级新区、国家级经济技术开发区范围内的基建REITS试点政策发布基础设施项目。

　　早在今年4月30日，中国证监会和国家发改委联合发布了《关于推进基础设施领域不动产投资信托下半年扩内需战略利好基建板块基金（REITs）试点相关工作的通知》，标志着境内基础设施领域公募REITs试点正式起步，推动基础设施投融资市场化、规范化健康发展，其中基础设施REITs此次聚焦于新基建、交通、能源、仓储物流、环境保护、信息网络、园区开发七大领域。

　　REITs作为中等收益、中等风险的金融工具，具有流动性高、收益稳定、安全性强等特点，有利于丰富资本市场投建筑行业动态分析资品种，拓宽社会资本投资渠道，为基建项目的建设运营投资提供又一资金来源。

　　对于从事基建资产运基建REITS试点政策发布营的基建类企业而言，将有效助力企业提升资金使用效率，降低资产负债率。

　　在上市基建类公司中，中国交建于6月成功发下半年扩内需战略利好基建板块行了47亿元类REITS，为国内收单桥梁基础设施类REITS。

　　在下半年的建设目标上，国家发改委副主任宁吉喆表示，下半年要牢牢把握扩大内需这个战略基点，在投资方面，重点推进新建筑行业动态分析型基础设施、新型城镇化、交通水利等重大工程“两新一重”建设，加大公共卫生、应急物资储备，交通能源等领域补短板力度，加快城镇老旧小区改造。

　　规划建设13个城际铁路和5个枢纽工程项目，总里建筑行业动态分析程约775公里，形成主轴强化、区域覆盖、枢纽衔接的城际铁路网络。

　　批复称，为提升粤港澳基建REITS试点政策发布大湾区城际交通供给质量，服务粤港澳大湾区建设，同意在粤港澳大湾区有序实施一批城际铁路项目，在继续实施并优化原珠江三角洲地区城际轨道交通网规划基础上，进一步加大城际铁路建设力度，做好与大湾区内高铁、普速铁路、BOB市域（郊）铁路等轨道网络的融合衔接，形成“轴带支撑、极轴放射”的多层次铁路网络，构建大湾区主要城市间1小时通达、主要城市至广东省内地级城市2小时通达、主要城市至相邻省会城市3小时通达的交通圈，打造“轨道上的大湾区”，完善现代综合交通运输体系。

　　按照规划，近期到2025年，BOB大湾区铁路网络运营及在建下半年扩内需战略利好基建板块里程达到4700公里，全面覆盖大湾区中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈；远期到2035年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到5700公里，覆盖100%县级以上城市。

　　根据凤凰网报道，在轨道交通领域（包括铁路安信证券项目和城轨交通项目），2020年上半年，全国已经有16条铁路和31条城轨交通线获得批复，相关项目总投资额接近9000亿。

　　8月6日，交通运输部印发《关于推动交通运输领域新型基础设施建设的指导意见》（后称“《意见》”），《意见》提出，以技术创新为驱动，BOB以建筑行业动态分析数字化、网络化、智能化为主线，以促进交通运输提效能、扩功能、增动能为导向，推动交通基础设施数字转型、智能升级，建设便捷顺畅、经济高效、绿色集约、智能先进、安全可靠的交通运输领域新型基础设施。

　　并明确，到2035年，我国交通运输领域新型基基建REITS试点政策发布础设施建设取得显著成效；先进信息技术深度赋能交通基础设施，精准感知、精确分析、精细管理和精心服务能力全面提升，成为加快建设交通强国的有力支撑；基础设施建设运营能耗水平有效控制。

　　泛在感知设施、先进传输网络、北斗时空服务在交通运输行业深度覆盖，行业数据中心和网络安全体系基本建立，智能列车、自动驾驶汽车、智能船下半年扩内需战略利好基建板块舶等逐步应用。

　　在打造融合高效的智慧交通基础设施方面，《指导意见》提出，打造智慧公路、智能铁路、智慧航道、智安信证券慧港口、智慧民航、智慧邮政、智慧枢纽，推进新能源新材料行业应用。

　　在助力信息基础设施建设方面，《指导意见》提出，推建筑行业动态分析进第五代移动通信技术（5G）等协同应用、北斗系统和遥感卫星行业应用，加强网络安全保护，推进数据中心、人工智能的建设和应用。

　　完善综合交通运输数据中心，推动跨部门、跨层级综合运输数据基建REITS试点政策发布资源充分汇聚、有效共享，形成成规模、成体系的行业大数据集。

　　智慧交通领域需要多个行业和专业的协同合作，是传统的交通运输行业与新兴的信息技术等行业的高度融合，对技术研发和应用、项目运行管理能力均提出较高要求，本次《下半年扩内需战略利好基建板块通知》的下发助力智慧交通基础设施的推广应用和建设。

　　目前交通类上市公司尤其是勘察设计企业中，已有多家公司布局智慧交通领域，在团队建设、研发成果和项目落地上均取得不同程度的进展，随智慧交通设施建设目标的不断推进，各家布局新安信证券兴智慧交通建设业务的企业有望加快项目落地和整体估值提升。

　　在建筑行业动态分析基建投资资金来源方面，7月份，地方政府债券发行2722亿元，其中，新增债券422亿元，再融资债券2300亿元。

　　截至7月底，今年累计发行地方债37586亿元，其中，新增债券28290亿元，再融资债券92基建REITS试点政策发布96亿元。

　　新增债券完成全年发行计划（47300亿元）的59.8%，其中，一般债券发行5629亿元，完成全年计划（9800亿元）的57.4%；专项债券发行22661亿元，完成全年计划（3750下半年扩内需战略利好基建板块0亿元）的60.4%。

　　上周7月29日，财政部公开《关于加快地方政府专项债券发行使用有关工作的通知》，要求坚安信证券持专项债券重点用于国务院常务会议确定的交通基础设施、能源项目、农林水利、生态环保项目、民生服务、冷链物流设施、市政和产业园区基础设施等七大领域。

　　要鼓励发行长期专项债券，支持铁路、城际交通、收费公路、水利工程等建设和运营期限较长的重大项目，更好匹配项目基建REITS试点政策发布资金需求和期限。

　　目前六下半年扩内需战略利好基建板块稳六保基调明确，将持续积极扩大国内需求，加强传统基础设施和新型基础设施投资，促进传统产业改造升级，扩大战略性新兴产业投资。

　　基建领域资金供给充足，3月-6月各月社融规模均超预期，结合强调的积极有力财政政策和灵活适度的货币政策，未来随信贷需求持续增加，地方政府专项债剩余额度发行，叠加降准降息的政策推进，资金释放规模可观，基建投资的资金来源有望从各方面得到强力支持，建筑中小企业融资环境也有望发生积极改变，进而带动项目推进和业绩提速，3、4季安信证券度基建投资持续改善回升可期，2020年基建投资增速值得期待。

　　总体来看，疫情后出台的多项稳增长政策成效显著，各地重大基建项目的开建筑行业动态分析工、复度不断加强，资金投放精准有力，基建累计投资降幅持续收窄，从基建主要子行业来看，多个板块投资明显反弹，其中道路运输和铁路运输业反弹最为强劲，基建加码交通先行成效显著，目前暴雨洪涝灾害背景下，水利建设规模持续提升，水利管理业投资增速回正。

　　从企业订单层面来看，近期基建REITS试点政策发布多家央企和地方国企龙头均公布了2020Q2经营数据，新签合同额显著提升，基建集中度有望提升，订单增长助力全年业绩释放。

　　■投资观点2017年以来，随着金融去杠杆力度加强和基建投资增速的放缓，建下半年扩内需战略利好基建板块筑行业迎来了史上最为漫长的调整，2016-2019年建筑装饰行业指数（申万）（801720.SI）分别下跌0.44%、6.26%、29.27%和2.12%，2020年至今上涨4.70%。

　　2020年以来，受疫情影响和冲击，中国经济的发展亟需扩大内需，加大投资力建筑行业动态分析度，实现“六稳”和“六保”的政策目标。

　　当前，建筑行业迎来较基建REITS试点政策发布好的宏观发展环境：（1）财政政策更加积极有效，提高财政赤字率，发行抗疫特别国债，加大地方政府专项债发行，中央和地方双管齐下增强政府投资能力。

　　（2）货币政策更加灵活适度，降息降准成为政策选项，金融去杠杆政策已经专项，宽松的货币环境和较低的融资成本下半年扩内需战略利好基建板块有助于建筑行业快速发展。

　　（3）地方政府的积极主动推出了约50万亿元的投资项目，国家对财政赤字率容忍度的提高，基建安信证券投资企稳回升概率较大。

　　我们认为当下建筑行业的投资逻辑如下：（1）政策回暖提升估值空间，尤其是积极的财政政策和相对宽松的货币政策，财政政策增强地方政府项目投资能力，货币政策为行业提供了充裕的低息的流动性，建筑行业动态分析政策回暖提升行业估值空间。

　　（2）基建投资有望回升，基建龙头尤其是区域基建龙头基建REITS试点政策发布将直接受益，基建项目集中推出，财政赤字提高，专项债精准使用将带动基建投资企稳回升。

　　（3）行业有望出清，疫情对央企和地方国企的影响相对有限，新一轮的基建投资将直接改善订单和业绩；民营建筑企业的一季度影响较大，尤其是过下半年扩内需战略利好基建板块去较为激进的公司面临业绩压力，预计二、三季度有望好转，全年恢复到正常水平。

　　大建筑央企是基建投资的中流砥柱，即使面对前所未建筑行业动态分析有的复杂经济环境，部分大建筑央企新签订单仍然实现了正增长，未来将充分受益基建稳增长政策，推荐中国铁建、中国交建,建议关注中国化学。

　　本轮基建投资的主要驱动力量是地方政府，多个省市推出庞大的基建投资下半年扩内需战略利好基建板块计划，区域基建龙头将会显著受益区域基建投资的爆发，推荐安徽建工和山东路桥。

　　生态保护和环境建设投资继续高增长，在下半年扩内需战略利好基建板块新一轮的基建发展中，园林新锐有望崛起，行业竞争格局有望发生变化，估值与业绩有望实现共振，推荐东珠生态、绿茵生态和大千生态。

　　前期多地洪涝灾害严重建筑行业动态分析，防洪防涝设施提升需求强劲，各地重大水利工程开工建设有望持续推进，水利工程投资提升可期。

　　建议关注水利板块优质工程标的中国电建、安基建REITS试点政策发布徽建工，以及北方水利行业勘察设计标的甘咨询。

　　■风险提示：疫情控制不及预期、政策实施不及预期、经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓下半年扩内需战略利好基建板块慢风险等。

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